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德商银行周浩:美联储降息后人民币大概率保持稳定
浏览:62 发布日期:2019-08-18

这样的一种相对犹豫的走势,对于市场来说一方面意味着不确定性的增加,另一方面也意味着对人民币汇率要保持灵活的交易策略。从今年整体的市场走势来看,人民币汇率在“极度乐观”和“极度悲观”两种情绪的情境下,往往会出现令人大跌眼镜的走势,从这个角度来说,市场的头寸一旦过于拥挤,往往容易出现踩踏,因此市场也需要避免对人民币进行单边下注。

中国央行并没有跟随美联储的降息,从货币政策角度来说,基本上限制了人民币大幅贬值的可能性。事实上,由于人民币兑美元的汇率已经接近7的心理关口,在这个位置上,中国央行大概率仍然会保持谨慎的心态。

然而,市场的预期并不止本周四的这一次25个基点的降息而已,按照债券市场的预期,市场基本上已经预期了4次降息,如果美联储在未来的2-3个季度之内不能充分满足市场的预期,可想而知,债券市场将面临严重的预期透支的危机。

但从基本面和美元的角度来看,人民币也仍然会承压。贸易谈判的前景并不明朗,加上美国的“极限施压”,这让市场难以保持稳定的心态,因此市场预期也会相对较为多变。从这个角度来说,人民币汇率的波动率难以保持在较低的水平上。

对于外汇市场来说,美元的短期走强是多种因素作用的必然结果。当然,美元一上涨,特朗普就不开心,这让市场很难得出美元能够走出完全独立的强势行情的结论。在这样的大背景下,对于人民币来说,保持定力不仅是中国央行的态度,也很可能是最容易出现的结果。当然,地产新闻要注意的是,保持定力并不意味着人民币会保持完全稳定。

作者:德国商业银行亚洲高级经济学家 周浩

到底是看到黑影再开枪,还是提前做出“预防性”降息,最终美联储选择了妥协的后者。更加重要的是,市场已经完全预期了本周四的降息,股票和债券市场已经为这次降息做足了戏分,在这个当口如果不能遵循市场预期,那么会对股票市场造成严重的冲击。可能正是考虑到这样的风险,美联储在一定程度上作出让步。

一如市场预期,美联储选择了十年来的首次降息。略让市场意外的是,美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表现得言辞犹豫,这样的犹豫在特朗普不断要求其快速降息的大背景下,似乎显得颇有些风骨。鲍威尔的倔强并非没有道理,除了通胀略低于预期之外,美联储很难找到大面积货币政策宽松的理由,而所谓的贸易争端造成的全球经济下行风险,事实上并没有在美国真实出现。

事实上在美联储宣布降息之后,美国国债市场几乎没有反应,短期利率事实上还出现了上升,这在很大程度上表现出市场的担忧。在这个当口,如果经济不出现严重的快速下滑,那么市场对于货币政策的宽松预期可能已经过头了。而如果经济出现严重的下滑,固然债券投资者可能会获益,但股票投资人会承受更大的损失。在任何角度来看,这似乎都不是一个容易的赌局。

首先,中国央行并没有跟随美联储的降息,从货币政策角度来说,基本上限制了人民币大幅贬值的可能性。事实上,由于人民币兑美元的汇率已经接近7的心理关口,在这个位置上,中国央行大概率仍然会保持谨慎的心态。

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